【收錄專題 |「光伏產業鏈」光伏發電裝機容量_光伏行業現狀及前景】

【產業圖譜 | 光伏發電產業鏈圖譜_光伏發電產業鏈全景圖】

【研究報告 | 中國光伏新能源行業市場深度研究及投資前景展望報告】

　　記者梳理多家光伏上市公司第三季度報告發現，受產業鏈價格下滑影響，今年前三季度，光伏上游硅料、硅片增長乏力，凈利潤出現下滑;組件環節前三季度雖整體維持增長勢頭，但是單季業績出現分化，N型TOPCon產品盈利優勢突出。

　　業內專家分析表示，隨著N型光伏組件價格的下降，終端用戶收益率有望提升，進而持續推動光伏新增裝機量的提升，屆時具備N型技術、資金以及產能優勢的頭部光伏企業或將受益。同時，由于下游N型產能持續擴張，N型多晶硅料供需趨緊，N、P型料價差走闊。相比P型硅料，N型硅料純度高、金屬雜質含量低，N型硅料生產能力將是未來硅料企業的核心競爭要素。

《中國電子報》記者根據國家統計局、國家能源局數據整理

　　組件企業“分化”顯現，TOPCon產品成為新業績增長點

　　光伏制造產業鏈主要分為硅料、硅片、電池片和組件四個環節。整體來看，今年前三季度，組件企業凈利潤維持增長勢頭;但是受組件價格持續下降影響，單季業績出現分化。

　　隆基綠能前三季度實現營業收入941億元，同比增長8.55%;歸母凈利潤達116.94億元，同比增長6.54%。但第三季度單季盈利退坡，營收294.48億元，同比下降18.92%;歸母凈利潤25.15億元，同比下降44.05%。

圖為采用隆基Hi-MO 5雙玻雙面光伏組件的水面光伏電站

　　天合光能前三季度利潤保持翻倍式增長，但第三季度凈利潤增速有所下滑。財報顯示，第三季度，公司實現歸母凈利潤15.37億元，環比下降13.26%。晶澳科技第三季度雖然營業收入同比下降8.23%，但盈利能力不減，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長22.87%。

　　隆基綠能解釋稱，第三季度利潤下降主要是受投資收益和匯兌收益減少，存貨跌價損失增加、研發費用投入增加以及股份支付加速行權影響。天合光能表示，報告期內公司光伏組件、支架、分布式系統及儲能業務增長，主營業務收入增加，同時受益于自產N型硅片產能的逐步釋放，公司組件產品的綜合成本進一步下降，組件業務盈利能力提升。

　　記者觀察發現，雖然組件環節承壓利潤減薄，但N型TOPCon產品卻表現出明顯的盈利優勢。率先實現TOPCon大規模量產的晶科能源，前三季度表現“亮眼”，不僅實現營業收入850.97億元，同比增長61.25%;歸母凈利潤63.54億元，同比增長279.14%;第三季度單季歸母凈利潤環比二季度也持續提升，是四大龍頭組件廠商中唯一一家實現第三季度業績環比增長的企業。

　　無獨有偶，TOPCon電池企業鈞達股份前三季度延續業績狂飆。財報顯示，其前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達16.38億元，同比增長299.21%;其中，第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.83億元，同比增長396.34%。

　　對于業績增長的原因，鈞達股份稱，憑借N 技術領先、產能規模領先優勢，公司成為光伏電池行業龍頭企業，持續享受N 型技術紅利。

　　晶科能源將業績增長原因歸結為光伏組件出貨量上升以及N型出貨占比增加。記者了解到，晶科能源前三季度組件出貨量為52.2GW，其中N型組件占比57%，達29.8GW。“得益于N型組件出貨成績亮眼，且相較P型具備更穩定的溢價，公司前三季度業績量利齊升。”晶科能源預計，目前在手訂單飽滿的背景下，公司第四季度組件出貨量有望達到近23GW，且N型占比還將進一步提升，公司有信心超額完成全年70-75GW的組件出貨目標。

圖為采用晶科能源N型TOPcon高效雙面組件的光伏電站

　　“對比此次各企業財報可以發現，晶科能源、天合光能等企業正享受TOPCon擴產帶來的紅利;而隆基綠能收縮擴產節奏，轉投轉化效率更高的BC電池，效果還未顯現。”業內專家分析表示，隨著N型光伏組件價格的下降，終端用戶收益率有望提升，進而持續推動光伏新增裝機量的提升，屆時具備N型技術、資金以及產能優勢的頭部光伏企業或將受益。

　　硅料、硅片增長乏力，N型硅料生產能力將成為核心競爭力

　　今年前三季度，上游硅料環節在量升價跌的情況下，“風光不再”，盈利空間被大幅壓縮。

　　硅料龍頭企業大全新能源營收、凈利潤雙雙下滑。根據財報，前三季度，大全新能源營收128.78億元，同比減少47.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約51.15億元，同比減少66.09%;其中，第三季度營收同比大幅下降87.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比暴減92.53%。

　　大全新能源坦言，公司營收減少，主要是產業內周期性庫存消耗疊加新增產能陸續釋放的影響，多晶硅供給量大幅增加，導致多晶硅價格下降所致。同時，前三季度，受多晶硅價格下降影響，收入規模下降，歸母凈利潤下降。

　　通威股份發布的三季報顯示，今年前三季度，公司實現營業收入1114.21億元，同比增長9.15%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤163.02億元，同比減少24.98%。在第三季度，公司營業收入同比下降10.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑68.11%。

　　通威股份副董事長嚴虎在第三季度業績會說明會上表示，業績下降的主要原因是硅料利潤貢獻同比大幅減少。“受下游光伏需求高速增長，產業鏈供需矛盾突出影響，2022年前三季度硅料行情價格持續走高，最高突破30萬元/噸，而2023年以來隨著硅料新增產能的快速集中釋放，供需關系逐步從緊缺轉至寬松，產品行情價格最低降至6萬元/噸左右。”嚴虎強調，“公司硅料歸母利潤下降幅度遠小于硅料銷售均價下降幅度。”

　　硅料環節的表現不及去年同期已在意料之中。今年以來，硅料價格震蕩下跌。中國有色金屬工業協會硅業分會(以下簡稱“硅業分會”)數據顯示，1月4日，單晶致密料價格區間在14.8萬-18.0萬元/噸，成交均價為17.62萬元/噸。而到10月18日，單晶致密料價格區間降至7.6萬-8.3萬元/噸，成交均價為8.01萬元/噸，已經腰斬。

　　10月25日晚，硅業分會宣布，因硅料價格持續下跌、新增成交不足，將暫停公布硅料價格，待有實際成交之后，再明確市場成交價格。引發行業廣泛討論。這是硅業分會九年來第二次暫停多晶硅報價，上一次發生在2022年9月。彼時，硅料價格一路上漲，突破30萬元/噸。

　　“硅料價格下跌主要原因還是供需格局的改變，新增產能的釋放彌補了硅料供應缺口，硅料價格理性回歸。‘擁硅為王’的時代基本落幕。”百川盈孚光伏分析師韓心闊表示，主流企業目前依舊有可觀利潤，只是暴利時代已過，目前硅料行業的技術壁壘主要體現在生產成本和良品率方面，并非難以逾越。產業鏈各環節的縱向博弈可能橫向轉變。

　　終端需求放緩和產業鏈價格走跌也在侵蝕硅片企業的盈利。TCL中環披露的第三季度報告顯示，其第三季度實現營業收入137.56億元，同比下降24.19%;同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.52億元，同比降低20.72%。TCL中環稱，隨著光伏行業新產能釋放，前三季度產業鏈由供應緊張逐步走向充裕，光伏行業競爭博弈劇烈，對市場環境及經營帶來諸多壓力。

　　不過，有觀點認為，對于硅料、硅片的降價潮，也不必太過悲觀。當前，產業鏈正由P型向N型轉變，處于新老產能交替階段，隨著N型電池、組件技術時代的到來，上游的N型硅片、N型硅料的需求也將隨之水漲船高。相比P型料，N型硅料純度高、金屬雜質含量低，N型硅料生產能力將是未來硅料企業的核心競爭要素。

圖為協鑫科技顆粒硅產品

　　值得一提的是，N型硅料和P型硅料之間的價差頗為明顯。硅業分會數據顯示，在10月12日至18日這一周，單晶致密料成交價在7.6-8.3萬元/噸，成交均價為8.01萬元/噸;而N型硅料成交價在9.0-9.6萬元/噸，成交均價為9.31萬元/噸;兩者價差已達1.3萬元/噸，N型硅料價格優勢明顯。

　　通威股份董事會秘書嚴軻稱，伴隨著硅料價格逐步下探，觸及行業部分產能成本線，未來部分相對落后產能將逐步出清。與此同時，在短期供應相對過剩和N型產品占比提升的背景下，預計不同產能產品品質的差異也將帶來價格的分化。

　　大全新能源對未來光伏產品及硅料價格的走勢依然保持樂觀。該公司稱：“作為高純 N 型硅料的主要生產商之一，公司三季度 N 型硅料持續穩定供應并實現快速放量，且 N 型硅料的銷售占比實現了倍數級增長。預計四季度硅料產量5.9-6.2萬噸，全年實現產量19.6-19.9 萬噸。”

　　作者：張維佳　　來源：中國電子報、電子信息產業網