近日，新冠肺炎疫情在全球蔓延，處于疫情中的全球醫療產業投融資市場的境況如何？Rock Health公布了2020年第一季度的投融資報告，動脈網進行了翻譯。

數字醫療風險投資在2020年第一季度投資額達到了驚人的31億美元，迎來了有史以來最強勁的開局。然而，新冠肺炎疫情在今年2月襲擊了美國，直接沖擊了公開市場。新冠肺炎的全球流行和大規模經濟變化的雙重危機將迅速影響所有市場，包括數字醫療。

在2018-2019年同期投資放緩后，數字醫療的投資在2020年第一季度實現加速。盡管風險投資可能會在2020年初出現大范圍的回落，但美國數字醫療企業還是籌集了高達31億美元的資金。107宗交易總計融資31億美元，這個數字是往年同期融資額的1.5倍以上。

事實上，2020年第一季度的融資額比2018-2019年的平均季度融資額高57%，也是歷史上融資額第二大的季度。這為數字醫療領域有史以來融資額最大的12個月融資期畫上了句號——從2019年第二季度至2020年第一季度，這期間數字醫療領域共吸引了93億美元投資。

開局良好的數字健康籌資勢頭目前已經被新冠肺炎的全球大流行打斷。盡管疫情來臨之后，對與之關聯的醫療需求會增加，緩和其對經濟的影響，但我們預計未來幾個月投資活動將不會與第一季度的高水平保持一致。

圖片來自Rock Health

如今，我們正在經歷一場歷史性的全球公共衛生危機。前所未有的公開市場波動表明，資本市場正在積極定價以應對預期將因多種因素大幅下滑的經濟。

比如，因為隔離對供需雙方的影響、急劇上升的失業率、一場無關但不合時宜的石油價格戰，以及新的遠程工作、教育和社交距離模式。所有這些文化變革即使在危機過去之后也可能持續下去。

由于長期缺乏系統和廣泛的流行病學監測，預測新冠病毒的蔓延和恢復路徑仍然是一個謎。風投已經為初創企業敲響了警鐘——許多初創企業的收入已經遭受了巨大的打擊，正在大幅削減開支。

為了初步了解這一新的現實，Rock Health在3月下旬對十幾位知名醫療保健投資人進行了調查，對即將到來的數字健康風險投資的前景進行了評估。本文下面將分享他們的觀點。

我們之前的報告預計，2020年的籌資環境將更具挑戰性。但我們顯然沒有預測到新冠肺炎的流行。由這種傳染病引發的經濟衰退正在發生，但其對經濟各個方面的不同影響尚未顯現。

醫療保健行業很難免受整體經濟的財務壓力。盡管數字醫療初創企業在應對新冠肺炎的戰役中處于核心位置，但他們也不能免除影響。不過，有兩個重要因素可能會緩沖數字健康風險投資縮減對產業造成的影響。

首先，風投公司的資金仍處于創紀錄的水平。因為風投基金合伙協議使得LP很難退出，所以“違約”是很少發生的。此外，風險投資者通常必須在固定的時間框架內配置LP的承諾資本。盡管一些投資者可能會在估值重啟之際略作遲疑，但他們不可能永遠袖手旁觀。

其次，在某些情況下，數字醫療初創企業處于獨特的地位，可以緩解疫情的直接影響，并推動危機后持續的積極變化。雖然其他行業（或醫療保健中的其他細分行業）通常也可以起到這一作用，但一些數字醫療公司已經占據了主導地位。

新冠肺炎對經濟影響的規模和速度是美國幾十年來從未見過的。美國股市從2月中旬開始快速下跌。2020年3月16日，道指暴跌近3000點，創1987年以來最大跌幅。截至2020年4月3日，標準普爾500指數較2月份最高點下跌逾25%，且仍未擺脫有史以來最快的30%跌幅。

在兩年多前創下歷史最低波動性紀錄后，公開市場已進入拋售和創紀錄的高波動性時期。就算美國經濟目前還沒有進入一個衰退期，看上去衰退也已經在所難免。在Rock Health前不久的調查中，12位接受調查的投資人中有10位強烈同意經濟衰退要么已經開始，要么將在2020年發生。

世界各國政府進行了空前和必要的干預，即使這些措施并不算完美。典型的措施如在金融體系內創造流動性，并直接支持個人和企業。3月27日，美國聯邦政府通過了史上最大規模的經濟刺激法案。

美國政府還采取了其他措施，包括擴大失業救濟金，撥款5000億美元用于支持企業，并為大多數美國納稅人直接支付了1200美元。美聯儲還采取了自2008-2009年金融危機以來前所未有的重大行動，包括無限量購買美國國債，將利率降至零。并且，美聯儲還在歷史上第一次購買公司債券和公司債券ETF等。

有充分理由相信，供需兩端的雙重沖擊將是所有企業的重大事件，創業公司無法獨善其身。紅杉資本指出，新型冠狀病毒已經并無疑將導致供應鏈中斷、增長預測下調以及招聘計劃的變化。在Rock Health調查的12位投資者中有8位認為，2020年數字醫療初創企業的融資將比2019年困難得多。

圖片來自Rock Health

公開市場拋售的規模和速度讓人窒息，私人市場可能不會經歷如此劇烈的低迷。這是因為私人股本（風投事實上是私人資本的一部分）來自LP承諾的資本，除非這些承諾被解除，私募基金和風投公司有義務將手上持有的危機前籌集的資金繼續用于投資。然而，解除承諾通常是一個相當艱難的過程。

Rock Health調查了12位投資人中，只有3位表示略微擔心LP可能會對資本要求違約，即可能沒有履行其資本承諾所需的資金。

風投和私募基金融資連續幾年增加，使得投資人手上有著創紀錄的融資。這些尚未部署的資金將在一定程度上減緩近期企業難以從市場融資的困境。

Rock Health調查的12位投資人中只有3位表示在一定程度上將在2020年減少投資額度，基本上可以認為投資人沒有減少他們2020年計劃投資的資金數額。

從調查結果不難發現，受訪投資人所說的將維持投資計劃的說法與他們對創業公司在2020年籌集資金的難度比往年大得多的預期之間存在明顯的矛盾。

這種結論上的差異可能反映了一種看法：在經濟衰退期間，投資人對新的投資會更加謹慎；同時，他們更傾向于支持已經投資的公司。考慮到這一點，我們預計，資本市場將轉向對投資項目質量的要求，即對市場上最佳交易對象的競爭。有資金可供部署的投資者將投資于在快速發展的醫療保健技術市場中處于領先地位的企業。

新冠肺炎的全球大流行及其經濟衰退看上去毫無希望。不過，數字醫療在應對許多當前和即將到來的挑戰方面具有獨特的優勢。隨著世界各地的醫療系統因為入院病人激增導致醫療資源擠兌，一系列新的醫療需求正在出現。

其他該領域的企業正在爭分奪秒地擴大新冠病毒測試能力，開發疫苗和治療方法。數字健康公司提供的技術支持以虛擬方式提供醫療服務、擴大醫療能力以及加快診斷和治療的研發。

眾多數字醫療公司通過加班加點來加快項目進度、以新的方式（甚至免費）提供服務和技術來應對新冠肺炎這一公共衛生危機。

尤其值得一提的是，遠程醫療被部署在抗擊新冠肺炎這一大流行病的最前線。關于這一點，動脈網已經在國內數字醫療領域提前看到了發展趨勢，接下來，我們將關注英美兩國市場在遠程醫療的變化。盡管有一些報告稱部分遠程醫療供應商在適應直線上升的需求時遇到了一些小的問題，但遠程醫療初創企業正在迅速應對不斷升級的健康危機。

Doctor on Demand發布了一個線上工具用于評估新冠肺炎的風險。MDLIVE為出現新冠肺炎的患者提供單獨的預約；同時，它也為患者提供新冠肺炎相關的心理咨詢服務。98point6在一個月內將內科醫師人數增加了三倍以應對疫情導致的高峰就醫需求。PlushCare也將內科醫生的招聘數量擴大了50%~100%。

美國聯邦政府和州政府也在迅速清除應用遠程醫療的監管障礙，為虛擬護理成為醫療行業的新常態打開了大門。

Medicare將暫時為在疫情期間通過遠程醫療獲益的用戶支付費用。美國衛生與公眾服務部宣布將在疫情期間免除HIPAA處罰，以使供應商可以在疫情期間利用FaceTime這樣的工具為患者提供善意的遠程醫療服務。美國副總統彭斯還宣布了一項潛在的計劃，允許醫生在沒有獲得其他州的執照時跨州執業。

這無疑是遠程醫療采用的一個引爆點，遠程醫療采用數年來一直在穩步上升。基于視頻的遠程醫療使用自2015年以來增長了4.5倍。在Rock Health的年度數字健康消費者采納率調查中，遠程醫療在2019年的增長率達到32%。

Rock Health認為今年遠程醫療的使用率將大幅上升，并對首次使用遠程醫療的消費者和供應商成為長期用戶持謹慎樂觀態度。Rock Health調查的投資人還預計遠程醫療的吸引力將大增——因為新冠肺炎的大流行，所有受訪者都認為遠程醫療將在2020年實現更大的增長，甚至比原先預計的還要多。

雖然遠程醫療在過去的幾周里備受關注，但其他數字醫療創新也在提供應對新冠肺炎的大流行的解決方案。特別是，接受調查的投資者預計遠程監控、癥狀檢驗和分類工具將會增長。

目前來看，第一季度的數字醫療投資環境給2020年剩下的時間做了一個預警。盡管如此，第一季度的兩個趨勢仍然很突出：

2020年第一季度，31%的交易是C輪或之后輪次的交易。這一比例是2015-2019年同期C輪或之后輪次投資占比的1.8倍。同時，63%完成融資的公司都賣給了投資人。投資人成為買家的比例遠遠超過任何其他買方群體。

2020年第一季度融資的平均交易額飆升至2900萬美元。這個數字在2019僅有1950萬美元，2018年回升到2150萬美元。隨著數字醫療市場的成熟，融資向后期交易的明顯轉變自然會導致這種情況。

圖片來自Rock Health

第一季度包括六筆融資額達1億美元及以上的高額融資，占數字醫療融資總額的33%

數字醫療投資轉向C輪或之后輪次的投資通常會預示著一系列公司準備退出。不幸的是，即將到來的經濟衰退將降低公眾投資者對IPO的興趣。Rock Health調查的12位投資人中有11位認為2020年的數字醫療IPO窗口已經關閉。

有意思的是，同樣是這些投資人對并購市場的預測卻不那么一致。12位受訪者中只有8位認為市場波動將顯著減緩數字醫療領域的并購活動。

2020年第一季度有相當比例的創新初創企業獲得了融資。這些企業致力于利用技術提高供應鏈的服務效率、容量和工作流程。相比之下，2019年第一季度有68家為供應商提供服務的初創公司進行了融資。

圖片來自Rock Health

由于供應商現在正受到新冠肺炎的影響，初創公司在向他們提供服務時是否面臨挑戰；或者正好相反，服務的銷售周期反而因疫情而縮短，這個趨勢如何發展值得關注。

2020年第一季度，投資人主要投資了面向供應商、診所和醫療系統的各種解決方案。其中，最大的幾筆投資側重于數據收集、臨床工作流程和衛生系統管理。

圖片來自Rock Health

可以提供“按服務質量付費”和SDOH管理的人群健康管理平臺公司Innovaccer獲得了7000萬美元的C輪融資。

Komodo Health獲得了5000萬美元的C輪融資。這家領先的現代醫療保健情報平臺致力于利用實時數據來改善醫療保健決策。Komodo Health的醫療保健地圖為客戶和合作伙伴提供必要軟件支持，以解決醫療保健體系中的復雜問題。

IntelyCare在2月獲得了4500萬美元的B輪融資。它提供了靈活智能的護理人事配置方案，從而可以優化護理服務容量以及靈活的雇傭方式。

另外有三筆融資被直接出售給供應商，它們包括BegentMedical、VeranaHealth和Tempus。

除了Rock Health，知名媒體Startup也對2020年Q1的投融資進行了總結。Startup認為，由于新冠肺炎疫情的影響，一些領域的投融資出現了暴漲的跡象。

圖片來自Startup

2020年第一季度，遠程醫療投融資是同比增長最多的，比去年同期增加了1818%之多。遠程監控同比增長168%，是增長幅度僅次于遠程醫療的領域。

值得一提的是，此前很少為人關注的精神健康領域也有不錯的表現，融資額同比增長65%。這似乎是個預兆，新冠肺炎疫情或許會使投資人有時間好好思考醫療健康中為人忽視的領域。