摘要：2019年6月6日，工信部正式向中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信和中國(guó)廣電四大電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放5G牌照，標(biāo)志著中國(guó)正式進(jìn)入5G商用時(shí)代。在未來(lái)七、八年的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)期，基站、天線等硬件設(shè)備市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中，高頻高速覆銅板對(duì)高端聚四氟乙烯(PTFE)的需求量也因此迅速擴(kuò)大，本文對(duì)高端聚四氟乙烯在5G時(shí)代的應(yīng)用市場(chǎng)做了重點(diǎn)解析。

　　高端聚四氟乙烯組成的高頻覆銅板將有望逐步取代傳統(tǒng)FR-4 覆銅板

　　目前，低頻的印刷電路板(PCB)基材多采用酚醛樹(shù)脂和環(huán)氧樹(shù)脂，應(yīng)用最廣泛的產(chǎn)品是玻璃纖維環(huán)氧樹(shù)脂F(xiàn)R-4，但在高頻電路中，這些傳統(tǒng)PCB基材會(huì)讓信號(hào)“失真”。目前覆銅板廠商通過(guò)樹(shù)脂改性、玻璃纖維改性、調(diào)整PCB介質(zhì)布層來(lái)對(duì)基板進(jìn)行改性，使其能滿足高頻電路的需求。目前商業(yè)化的有機(jī)高頻基板主要包括：聚四氟乙烯(PTFE)/陶瓷填料基材、烴類熱固性材料/陶瓷材料基材、熱性工程塑料/陶瓷填料基材、LCP基材等。覆銅板在 5G 產(chǎn)業(yè)鏈處于上游位置，為 PCB 提供基板材料，以此構(gòu)成5G基站。如下圖所示。

圖1 高端聚四氟乙烯在5G基站的應(yīng)用

(來(lái)源：中英科技招股書(shū))

　　實(shí)際上，高頻覆銅板在過(guò)去的幾十年間主要用于軍工、衛(wèi)星導(dǎo)航等特殊領(lǐng)域。而在傳統(tǒng)的通信行業(yè)，主要使用FR-4覆銅板。后來(lái)，隨著3G通信業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，F(xiàn)R-4覆銅板的介質(zhì)損耗大的缺陷凸顯，因此需要達(dá)到電磁信號(hào)高精度傳輸?shù)幕静考_(kāi)始轉(zhuǎn)向采用高頻覆銅板。在4G通信中，高頻覆銅板市場(chǎng)需求的最主要部分為：基站天線的PCB振子、濾波器、天線饋電系統(tǒng)、功率放大器。而隨著5G時(shí)代的來(lái)臨，基站PCB的高頻覆銅板將有望實(shí)現(xiàn)對(duì)FR-4覆銅板的替代。

　　從高頻覆銅板的構(gòu)成上看，目前為止發(fā)現(xiàn)的介電常數(shù)最低的高分子材料是聚四氟乙烯樹(shù)脂，其在高頻覆銅板中的成本占比為40%，并且在高頻高速的工作狀況下其介電損失能夠滿足5G基站的要求。

　　我國(guó)出口普通覆銅板，大量進(jìn)口高端的高頻覆銅板

　　我國(guó)目前高端的高頻覆銅板需要大量依賴進(jìn)口，而企業(yè)生產(chǎn)的覆銅板主要是低附加值的普通覆銅板。作為全球最重要的覆銅板出口國(guó)之一，2016年，我國(guó)覆銅板凈出口2.37萬(wàn)噸，出口均價(jià)約為6.28美元/千克，附加值較低。雖然我國(guó)覆銅板進(jìn)口的量較少，但是進(jìn)口均價(jià)為13.06美元，進(jìn)口價(jià)格幾乎為出口價(jià)格的兩倍。這就使得我國(guó)在覆銅板行業(yè)一直處于貿(mào)易逆差狀態(tài)。如圖2所示。

圖2 我國(guó)歷年覆銅板的出口量及貿(mào)易逆差對(duì)比

(來(lái)源：萬(wàn)得數(shù)據(jù))

　　高頻覆銅板量?jī)r(jià)齊升，高端聚四氟乙烯市場(chǎng)前景廣闊

　　根據(jù)工信部的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)4G基站數(shù)截止2018年達(dá)到327萬(wàn)座，5G基站數(shù)會(huì)在未來(lái)幾年超過(guò)500萬(wàn)座。4G時(shí)代使用FR-4覆銅板，不需要高頻覆銅板，5G 基站AAU中天線振子和饋電網(wǎng)絡(luò)的高頻PCB面積約為0.5平米。假設(shè)高頻覆銅板制成PCB的過(guò)程中損耗率為20%，我們得出單個(gè)5G基站AAU中3個(gè)扇面高頻覆銅板的用量為1.875平米。預(yù)計(jì)到2021年，新增的基站覆銅板總面積將達(dá)到221萬(wàn)平米。

　　由于單個(gè)5G基站所用高頻PCB面板和5G基站總數(shù)量增加，高頻覆銅板的單價(jià)由于需求量增大和進(jìn)口替代等原因，單價(jià)變?yōu)?00元/平米，其他器件所用的高頻覆銅板忽略不計(jì)，3個(gè)扇區(qū)AAU所用的總價(jià)值量為1125元。

　　接下來(lái)，當(dāng)前聚四氟乙烯市場(chǎng)的進(jìn)口價(jià)格每噸80萬(wàn)，國(guó)產(chǎn)價(jià)格為每噸40萬(wàn)。我們以國(guó)產(chǎn)聚四氟乙烯的價(jià)格和10 mil規(guī)格測(cè)算，到2025年5G基站AAU中的高端聚四氟乙烯的增量市場(chǎng)空間超過(guò)23億元，高峰期每年超過(guò)5億元，如表1。并且，我們只測(cè)算了AAU中高端聚四氟乙烯的用量，加上其他的電纜等需求。高端聚四氟乙烯的市場(chǎng)空間更加龐大，發(fā)展前景廣闊。

表1 國(guó)內(nèi)5G基站高端聚四氟乙烯市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)

（來(lái)源：廣發(fā)證券）

　　結(jié)語(yǔ)

　　隨著5G時(shí)代的來(lái)臨，在未來(lái)七、八年的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)期，基站、天線等硬件設(shè)備市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。由高端聚四氟乙烯組成的高頻覆銅板將有望逐步取代傳統(tǒng) FR-4 覆銅板，在高頻覆銅板中聚四氟乙烯的成本占比約為40%。由于我國(guó)出口的覆銅板產(chǎn)品主要為低附加值的普通覆銅板產(chǎn)品，而高端的高頻覆銅板、封裝基板等大量依賴進(jìn)口，我國(guó)也一直處于貿(mào)易逆差狀態(tài)。4G時(shí)代不需要高頻覆銅板，5G時(shí)代高頻覆銅板會(huì)迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的局面，高端聚四氟乙烯市場(chǎng)前景廣闊。