摘要：光器件是光通信系統中的核心器件，位于光通信設備的上游。光芯片與光組件是制造光器件的基礎元件，光組件主要包括陶瓷套管、插芯、光收發接口組件等，光芯片技術壁壘高、成本占比大，是各大企業的核心競爭點。光迅科技是國內領先的光通信器件企業，本文主要分析其主營業務市場份額、近三年盈利及新增投資情況。

　　光迅科技前身為郵電部固體器件研究所，成立于1976年，2001年轉制成立光迅科技。2010年海外拓展成立光迅美國，2012年完成與武漢電信器件(WTD)的重組，將業務從無源器件擴展至有源器件，躋身全球前十大光器件公司。2013 年公司收購丹麥芯片廠商IPX，切入高端無源器件。2016 年收購法國芯片公司 Almae，獲得高速有源芯片產能。2016年增資大連藏龍，助力產品向高端邁進。目前，光迅科技已經成為我國為數不多的掌握光芯片生產能力的光器件龍頭公司。

　　公司主營業務及占比

　　光迅科技是國內光電子器件行業產品最齊全的廠商之一，提供光電子有源模塊、無源器件、光波導集成器件以及光纖放大器和子系統產品。根據應用場景可分為傳輸類產品、接入類產品和數據通信類產品。

　　如表1所示，公司三大業務板塊中，傳輸類產品占比最高，基本維持在50%-60%之間。2018年上半年，公司傳輸產品實現收入14.65 億元，占比達到 60%，接入和數據產品合計占比達到 38%，其他業務占比很小。

表1 光迅科技主營業務構成

(數據來源：公司官網，Choice)

　　公司近年財務盈利情況

　　光迅科技年營業收入和凈利潤規模總體穩步提升，2018年Q3同比保持增長，但盈利能力有所波動。從表2中可以看出，2015年光迅科技業務收入為31.1億元，2017年已達45.53億元，復合增速達23.2%;2018前三季度公司實現營業收入36.59億元，同比增長達到7.55%。2015年公司凈利潤達2.43億元，2017年凈利潤達3.34億元，復合增速達18.72%。2018前三季度公司凈利潤已達2.63億元，同比增長4.66%;2018Q3公司毛利率為18.79%;凈利率為7.20%，各項費率總體保持穩定。

　　傳輸業務為公司的營收主力，海外業務收入占比有所提升。從表3看，2018上半年光迅科技傳輸業務收入占比已達 60.15%，接入和數據業務收入占比達 38.23%;傳輸業務毛利率達 23.07%，接入和數據業務毛利率達 6.28%。從公司的收入地域來源上看，2016 年起，公司海外業務收入占比持續提升，由 2016 年的 20.48%，提升至 2018H1 的 37.32%，海外業務擴張態勢良好。

　　表4 中可以看出，公司經營性現金流量凈額保持增長。2014～2017 年，公司經營性現金流量凈額持續增長，從 2014 年的 1.26 億元增長至 2017 年的 2.81 億元，復合增長率達到 30.65%。2018 前三季度，公司經營性現金流量凈額達到 0.37億元，同比增長 32.14%。

表2 盈利預測與財務指標

表3 光迅科技主營業務收入構成（單位：億元）

表4 光迅科技經營性現金流量凈額（單位：億元）

(數據來源：choice金融終端)

　　公司客戶及新增投資情況

　　光迅科技作為國內光器件龍頭公司，在全球光器件市場份額中約占6%左右，技術、產品優勢顯著。與國內的三大通信系統設備商華為技術、中興通訊、烽火通信建立了長期、穩定的業務關系，阿爾卡特-朗訊、愛立信、Infinera 等著名的國際通信系統設備商也先后成為公司的重要客戶。

　　目前公司已成為全球一流通信設備商的優選供應商，并與數十家頂級運營商建立了牢固的合作伙伴關系，華為、烽火、中興分別為公司的前三大客戶，2017 年公司前五大客戶占比 52.22%。

　　此外，公司在北美和歐洲市場客戶資源穩定，出貨量明顯改善。在亞太地區成功突破新加坡電信市場，部分產品獲得韓國客戶最大份額采購，在日本市場也形成銷售突破。

表5 光迅科技前五大客戶銷售占比變化

(數據來源：東北證券)

　　光迅科技2014、2017股票激勵計劃已經完成業績指標，到達解鎖條件。公司的非公開發行股票事項也于2018年12月24日公告獲得通過，定增獲批將助力公司高速收發光模塊的研制和生產。

　　從定增預案公告的募集資金用途來看，此次定增約80%的資金將用于數據通信用高速光收發模塊的產能擴充，對公司擴充數據通信市場100G光模塊產能、進行產品迭代升級、提升核心技術競爭力等方面具有重要意義。項目主要擴充數據通信用100Gb/s光模塊產能。項目擬使用公司現有廠房實施，投產后形成目標產能為年產80.89萬只100Gb/s光模塊。

　　此次定增募資將有助于公司快速配備100Gb/s光器件及光收發模塊封裝制造和高速測試等裝備，升級工藝平臺及封裝能力，提升高端產品供貨能力，在滿足客戶交付要求的同時逐步擴大市場份額，提升公司在業界的競爭優勢，改善自身盈利水平，具體投資金額如表6所示。

表6 光迅科技定增項目資金用途(單位：萬元)

(數據來源：choice金融終端)

　　結語

　　光迅科技是現在國內光器件生產龍頭企業，芯片生產研發能力強，10G 以下光芯片基本自產，25G 芯片處于客戶驗證和內部驗證階段，100G 硅光器件已可商用。公司市場份額、年營業收入逐年擴大，客戶優質且穩定，股權激勵點燃員工積極性，新增募集資金助推高端業務。隨著5G時代的到來，公司未來盈利可期。